As opções de compra de ações são chamadas de derivativos, porque

Opções de estoque. Uma opção de estoque é uma segurança derivada, porque o valor da opção é derivado do valor do estoque comum subjacente. É. Apresentação no tema: Opções de estoque. Uma opção de estoque é uma segurança derivada, porque o valor da opção é derivado do valor do estoque comum subjacente. É. Transcrição de apresentação: 2 Uma opção de compra de ações é uma segurança derivada, porque o valor da opção é derivado do valor do estoque comum subjacente. É um fluxo de caixa de contingente somente se ocorrer algum evento. Existem dois tipos básicos de opções. As opções de compra são opções para comprar o ativo subjacente. As opções de venda são opções para vender um ativo subjacente. Os contratos de opção listada são padronizados para facilitar a negociação e relatórios de preços. As opções de ações listadas oferecem ao titular da opção o direito de comprar ou vender 100 ações. 4 Contratos de opção são acordos legais entre dois participantes do comprador da opção e o vendedor da opção. Os termos mínimos estipulados pelos contratos de opção de compra de ações são: A identidade do estoque subjacente. O preço de exercício, ou preço de exercício. O tamanho do contrato da opção. A data de validade da opção, ou a maturidade da opção. A opção estilo de exercício (americano ou europeu). O procedimento de entrega, ou liquidação. O comércio de opções de compra de ações em troca de opções organizadas, como o CBOE, bem como os mercados de opções de balcão (OTC). 5 Uma lista de contratos de opção disponíveis e seus preços para uma determinada segurança é conhecida como uma cadeia de opções. As cadeias de opções estão disponíveis on-line através de muitas fontes, incluindo o CBOE (quote. cboe) e Yahoo (finance. yahoo).quote. cboefinance. yahoo Os símbolos do ticker de opção de estoque incluem: cartas para identificar o estoque subjacente. Uma carta para identificar o mês de validade, bem como se a opção é uma chamada ou uma colocação. (A através de L para chamadas M a X para puts). Uma carta para identificar o preço de exercício (um pouco mais complicado Yahoo ou Stock-Trak para tabelas para explicar esta carta.) 8 A Options Clearing Corporation (OCC) é uma agência privada que garante que os termos de um contrato de opção serão cumpridos se A opção é exercida. O OCC emite e limpa todos os contratos de opção que negociam em troca dos EUA. Observe que as bolsas e o OCC estão todos sujeitos a regulamentação pela Securities and Exchange Commission (SEC). Visite o OCC em: 9 Uma pergunta básica feita pelos investidores é: Por que comprar opções de compra de ações em vez de ações no estoque subjacente Para responder a esta pergunta, comparamos os possíveis resultados dessas duas estratégias de investimento: Compre as opções de compra do estoque subjacente no subjacente Estoque 10 Suponha que a IBM esteja vendendo por 90 por ação e opções de chamadas com um preço de exercício de 90 são 5 por ação. Investimento para 100 ações: ações da IBM: 9,000 Um contrato de opção de compra listado: 500 Suponha ainda que a opção expira em três meses. Finalmente, digamos isso em três meses, o preço das ações da IBM será: 100, 80 ou 90. 11 Vamos calcular o dólar e o retorno percentual dado cada um dos preços do estoque da IBM: Compre 100 ações da IBM (9000 Investimentos) : Comprar uma opção de compra (500 Investimentos): Lucro em Dólar: Retorno percentual: Lucro em Dólar: Retorno percentual: Caso 1: 1001, 500100 Caso 2: 80-1, - Caso 3: 9000- 12 Se uma estratégia é preferida em relação a outra é Uma questão para cada investidor individual decidir. Ou seja, em alguns casos, o investimento no estoque subjacente será melhor. Em outros casos, investir na opção será melhor. Cada investidor deve ponderar o risco e o retorno do trade-off oferecido pelas estratégias. É importante ver que as opções de chamadas oferecem um meio alternativo de formular estratégias de investimento. Para 100 ações, o potencial de perda de dólar com opções de chamadas é menor. Para 100 ações, o potencial de ganho de dólar com opções de chamadas é menor. A porcentagem positiva de retorno com opções de chamadas é maior. O retorno percentual negativo com opções de chamadas é menor. 13 Opção no dinheiro: Uma opção que produziria uma recompensa positiva se exercida Opção fora do dinheiro: Uma opção que NÃO produziria uma recompensa positiva se exercida Use a relação entre S (o preço da ação) e K (O preço de exercício): Nota para um determinado preço de exercício, apenas a chamada ou a colocação podem ser in-the-money. In-the-MoneyOut-of-the-Money Call OptionS KS K Put OptionS KS K Put OptionS 14 O ato de vender uma opção é referido como opção de escrita. O vendedor de um contrato de opção é chamado de escritor. O contrato de escritor de uma opção de compra é obrigado a vender o ativo subjacente ao titular da opção de compra. O titular da opção de compra tem o direito de exercer a opção de compra (ou seja, comprar o ativo subjacente ao preço de exercício). O contrato do Writer de uma opção de venda é obrigado a comprar o ativo subjacente do titular da opção de venda. O titular da opção de venda tem o direito de exercer a opção de venda (ou seja, vender o ativo subjacente ao preço de exercício). Como a escrita de opções obriga o escritor de opções, o escritor de opções recebe o preço da opção hoje do comprador da opção. 15 Os titulares das opções têm o direito de exercer sua opção. Se este direito estiver disponível somente na data de validade da opção, a opção será de estilo europeu. Se este direito estiver disponível a qualquer momento até e incluindo a data de validade da opção, a opção é dito ter exercícios de estilo americano. O estilo de exercício não está vinculado a onde a opção negocia. O comércio de opções de estilo europeu e estilo americano nos EUA, bem como em outras trocas de opções em todo o mundo. Muito importante: os titulares de opções também têm o direito de vender sua opção a qualquer momento (encerramento, negociação reversa, fechamento). Ou seja, eles não precisam exercer a opção se não quiserem mais. 16 As estratégias de investimento das opções envolvem fluxos de caixa iniciais e terminais. Fluxo de caixa inicial: preço da opção (geralmente chamado de opção premium). Fluxo de caixa do terminal: o valor de uma opção no vencimento (geralmente chamado de recompensa da opção). O fluxo de caixa do terminal pode ser realizado pelo detentor da opção, exercitando a opção. Benefícios da opção Fluxo de caixa do terminal Fluxo de caixa inicial 22 Posição de proteção - Estratégia de compra de um Opção de venda em estoque já detida. Isso protege contra uma queda de valor (ou seja, é seguro) Chamada coberta - Estratégia de venda de uma opção de compra em ações já detidas. Isso troca o potencial de aumento de renda atual. Straddle - Comprar ou vender uma chamada E uma colocada com o mesmo preço de exercício. A compra é uma venda longa de straddle é uma curta distância. 23 Existem muitas estratégias de negociação de opções disponíveis para os comerciantes de opções. Para idéias sobre estratégias de negociação de opções, veja: 24 Arbitragem: Nenhuma possibilidade de perda A Potencial de um ganho Não há desembolso de caixa Em finanças, a arbitragem não pode persistir. Ausência de Arbitragem Sem Almoço Gratuito A regra de Ausência de Arbitragem é freqüentemente usada em finanças para calcular os preços das opções. Tinta sobre o que aconteceria se a arbitragem pudesse persistir. (Dinheiro fácil para todos) 25 O preço da opção de chamada deve ser inferior ao preço das ações. Caso contrário, a arbitragem será possível. Como suponha que você veja uma opção de compra vendendo para 65, e o estoque subjacente está vendendo para 60. O Arbitragem: venda a chamada e compre o estoque. Pior caso A opção é exercida e seu bolso 5. Melhor caso A ação se vende por menos de 65 no vencimento da opção, e você mantém todos os 65. Despesas de caixa zero hoje, sem possibilidade de perda e potencial de ganho. 26 O preço da opção de colocação deve ser inferior ao preço de exercício. Caso contrário, a arbitragem será possível. Como Suponha que haja uma opção de venda com um preço de exercício de 50 e este seja vendido por 60. O Arbitragem: Venda a venda e investe os 60 no banco. (Nota: você tem desembolso de caixa zero). Pior caso O preço das ações vai para zero. Você deve pagar 50 para o estoque (porque você era o escritor). Mas, você tem 60 da venda do put (mais juros). O melhor preço do estoque é de pelo menos 50 no vencimento. A colocação expira com valor zero (e você está fora do gancho). Você mantém todos os 60, além de juros. 27 Os preços das opções devem ser pelo menos zero. Por definição, uma opção pode simplesmente ser descartada. Para derivar um limite inferior significativo, precisamos introduzir um novo termo: valor intrínseco. O valor intrínseco de uma opção é a recompensa que um detentor de opção recebe se o preço da ação subjacente não mudar de seu valor atual. 28 Ou seja, se S é o preço atual da ação e K é o preço de exercício da opção: Opção de chamada valor intrínseco máximo 0, SK Em palavras: O valor intrínseco da opção de compra é o máximo de zero ou o preço da ação menos a greve preço. Ponha o valor intrínseco da opção máximo 0, K S Em palavras: O valor intrínseco da opção de venda é o máximo de zero ou o preço de exercício menos o preço das ações. 29 As opções de dinheiro têm um valor intrínseco positivo. Para chamadas, o preço de exercício é inferior ao preço das ações. Para puts, o preço de exercício é maior do que o preço das ações. Out of the Money opções têm um valor intrínseco zero. Para chamadas, o preço de exercício é maior do que o preço das ações. Para puts, o preço de exercício é inferior ao preço das ações. Nas opções de dinheiro é um termo usado para opções quando o preço das ações e o preço de exercício são aproximadamente os mesmos. 30 As opções de chamadas com exercícios de estilo americano devem ser vendidas pelo menos pelo seu valor intrínseco. (Caso contrário, há arbitragem) Suponha: S 60 C 5 K 50. Arbitragem instantânea. Como emprestar e comprar a chamada para 5. Imediatamente exercer a chamada e comprar o estoque para 50. No próximo instante, venda o estoque no preço de mercado de 60. Você ganhou lucro com zero desembolso de caixa. 31 As opções de colocação com estilo americano devem ser vendidas pelo menos pelo seu valor intrínseco. (Caso contrário, há arbitragem) Suponha: S 40 P 5 K 50. Arbitragem instantânea. Como comprar o put para 5. Comprar o estoque para 40. Imediatamente exercer a colocação e vender o estoque por 50. Você fez um lucro com zero desembolso de caixa. 32 Para evitar a arbitragem, os preços das opções não podem ser inferiores ao valor intrínseco. Caso contrário, a arbitragem será possível. Observe que era necessário um exercício imediato. Portanto, opções necessárias para ter exercícios de estilo americano. Usando equações: preço da opção de chamada máximo 0, S K Valor da opção de venda máximo 0, K S 33 Essencialmente, uma opção de estoque de empregado é uma opção de compra que uma empresa concede (ou seja, dá) aos funcionários. Os ESOs permitem aos empregados comprar ações da empresa. Oferecer opções de estoque para funcionários é uma prática generalizada. Porque você pode ser um suporte de ESO, uma compreensão dos ESOs é importante. 34 ESOs possuem recursos que as opções de chamadas comuns não. Os detalhes variam de acordo com a empresa, mas: a vida do ESO geralmente é de 10 anos. ESOs não podem ser vendidos. Os ESOs têm um período de aquisição de cerca de 3 anos. Os funcionários não podem exercer seus ESOs até que tenham trabalhado para a empresa por esse período de aquisição. Se um funcionário deixar a empresa antes que os ESOs sejam adquiridos, os funcionários perderão os ESOs. Se um funcionário permanecer para o período de aquisição, os ESOs podem ser exercidos a qualquer momento durante a vida restante do ESO. 35 Os proprietários de uma corporação (ou seja, os acionistas) têm um problema básico. Como eles conseguem que seus funcionários tomem decisões que ajudem a aumentar o preço das ações, os ESOs são um poderoso motivador, porque os benefícios para as opções podem ser grandes. Preços elevados das ações: os acionistas da ESO ganham e os acionistas ganham. Tudo bom. GM, AIG, Wachovia ESOs ESOs não têm custos iniciais para a empresa. Os ESOs podem ser vistos como um substituto dos salários ordinários. Portanto, os ESOs são úteis no recrutamento de funcionários. 36 ESO geralmente são emitidos exatamente no dinheiro. O valor intrínseco é zero. Não há valor do exercício imediato. Mas, o ESO ainda é valioso. Se o preço das ações cair após a concessão do ESO, o ESO é dito estar subaquático. Ocasionalmente, as empresas reduzirão os preços de exercício dos ESO que estão subaquáticos. Esta prática é chamada de redefinição ou repreensão. Esta prática é controversa. 37 PRO: Uma vez que um ESO está subaquático, perde sua capacidade de motivar os funcionários. Os funcionários percebem que há apenas uma pequena chance de uma recompensa de seus ESOs. Os funcionários podem sair para outras empresas onde recebem novas opções. CON: Reduzir um preço de exercício é uma recompensa por falhar. Afinal, as decisões dos funcionários diminuíram o preço das ações. Se os funcionários sabem que os ESOs serão reajustados, os ESOs perderão sua capacidade de motivar os funcionários. 38 A maioria das empresas atribui a ESO regularmente. Trimestralmente Anual Portanto, os funcionários sempre terão algumas nas opções de dinheiro. Subsídios regulares de ESOs significam que os funcionários sempre têm ESOs não investido o incentivo adicional para permanecerem com a empresa. 39 A Paridade Put-Call é talvez a relação mais fundamental no preço das opções. A Paridade Put-Call geralmente é usada para opções com exercícios de estilo europeu. Parcelas de Put-Call: a diferença entre o preço de compra e o preço de venda é igual à diferença entre o preço da ação e o preço de exercício com desconto 40 Na fórmula: C é o preço da opção de compra hoje S é o preço das ações hoje r é o risco - taxa de juros livre P é o preço da opção de venda hoje K é o preço de exercício da colocação e a chamada T é o tempo restante até a expiração da opção Nota: esta fórmula pode ser reorganizada: 41 Se dois títulos tiverem o mesmo pagamento sem risco, No futuro, eles devem vender pelo mesmo preço hoje. Hoje, suponha que um investidor forme o seguinte portfólio: compra 100 ações da Microsoft. Grava um contrato de opção de chamada da Microsoft. Compra um contrato de opção Put Microsoft. À expiração da opção, este portfólio valerá: 42 Observe que o portfólio sempre vale K no vencimento. Ou seja, é sem risco. Portanto, o valor deste portfólio hoje é K (1r) T. Isso é, para evitar a arbitragem: o custo atual de comprar 100 ações e comprar uma colocada (líquido do produto da escrita de uma chamada), deve igualar o preço de um risco - sem segurança com um valor nominal de K e uma maturidade de T. Fato divertido: se SK (e se r 0), então C P. 0), então C P. 43 Uma opção de índice de ações é uma opção em um estoque Índice de mercado. As opções de índice de ações mais populares são opções no SP 100, SP 500 e Dow Jones Industrial Average. Uma vez que a entrega real de todas as ações que compõem um índice de ações é impraticável, as opções do índice de ações têm um procedimento de liquidação em dinheiro. 44 Para obter informações sobre os símbolos de ticker de opções, consulte: Para obter mais informações sobre a educação de opções: para saber mais sobre as opções, consulte: Opções de troca de comércio que incluem opções de indexação: 45 Opções sobre ações ordinárias Opcional Basics Opção Cotações de preços The Options Clearing Corporation Por que opções Opção Moneyness Opção Payoffs e lucros Opção Opção de redação Payoffs Diagramas de pagamento Opcional Lucros Estratégias de opção Estratégia de colocação de proteção A Estratégia de chamada coberta Straddles 46 Preços de opções, valores intrínsecos e Arbitragem O limite superior para um preço de opção de chamada O limite superior para um preço de opção de venda O menor Limites sobre os preços das opções Opções de ações do empregado (ESOs) Características Repricing Paridade de colocação de compra Opções de índice de ações Características e índice de liquidação Questões de preço de opção Trabalho de casa: 3, 4, 5, 8, 9, 10, 21 Opção de compra de empregado - ESO O que é um estoque de empregado Opção - ESO Uma opção de estoque de empregado (ESO) é uma opção de compra de ações concedida a funcionários especificados de uma empresa. Os ESOs oferecem ao titular das opções o direito de comprar uma certa quantidade de ações da empresa a um preço predeterminado por um período de tempo específico. Uma opção de estoque de empregado é ligeiramente diferente de uma opção negociada em bolsa. Porque não é negociado entre investidores em troca. Carregando o jogador. BREAKING DOWN Employee Stock Option - ESO Os funcionários normalmente devem aguardar um período específico de aquisição de direitos antes de poderem exercer a opção e comprar ações da empresa, porque a idéia por trás das opções de ações é alinhar os incentivos entre os funcionários e os acionistas de uma empresa. Os acionistas querem ver o aumento do preço das ações, de modo que os funcionários gratificantes, à medida que o preço das ações aumentam ao longo do tempo, garantem que todos tenham os mesmos objetivos em mente. Como funciona um Contrato de Opção de Compra de Ações Assume que um gerente recebe opções de compra de ações e o contrato de opção permite que o gerente compre 1.000 ações de ações da empresa a um preço de exercício, ou preço de exercício, de 50 por ação. 500 ações do colete total após dois anos e as restantes 500 ações são adquiridas no final de três anos. Vesting refere-se ao empregado que adquire propriedade sobre as opções, e a aquisição de direitos motiva o trabalhador a ficar com a empresa até as opções se entregarem. Exemplos de exercício de opções de ações Usando o mesmo exemplo, suponha que o preço das ações aumenta para 70 após dois anos, o que está acima do preço de exercício das opções de compra de ações. O gerente pode exercer, comprando as 500 ações que são adquiridas em 50 e vendendo essas ações ao preço de mercado de 70. A transação gera um ganho de 20 por ação ou 10.000 no total. A empresa mantém um gerente experiente por dois anos adicionais, e os lucros dos funcionários do exercício da opção de compra de ações. Se, em vez disso, o preço das ações não for superior ao preço de exercício 50, o gerente não exerce as opções de compra de ações. Uma vez que o empregado possui as opções para 500 ações após dois anos, o gerente pode deixar a empresa e manter as opções de compra de ações até as opções expirarem. Este arranjo dá ao gerente a oportunidade de lucrar com um aumento no preço das ações na estrada. Factoring em despesas da empresa Os ESOs geralmente são concedidos sem nenhum requisito de desembolso de caixa do empregado. Se o preço de exercício é de 50 por ação e o preço de mercado é de 70, por exemplo, a empresa pode simplesmente pagar ao empregado a diferença entre os dois preços multiplicado pelo número de ações de opções de ações. Se 500 ações forem investidas, o valor pago ao empregado é (20 X 500 ações), ou 10.000. Isso elimina a necessidade de o trabalhador comprar as ações antes do estoque ser vendido e essa estrutura torna as opções mais valiosas. Os ESOs são uma despesa para o empregador, e o custo de emissão das opções de ações é lançado na demonstração de resultados da empresa.